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　　民生证券发布说合汇报称，保管特海国际（09658）“推选”评级，展望公司2024-2026年营收分散为7.94亿好意思元、9.03亿好意思元、10.08亿好意思元；归母净利润为0.38亿好意思元、0.52亿好意思元、0.68亿好意思元。依托特海国际的品牌影响力、致密化搞定理念及腹地化翻新运转战术，公司在外洋商场的推广空间宽阔。

　　事件：2024年11月25日，特海国际发布2024年三季度功绩，季度竣事收入1.99亿好意思元，yoy+14.6%；筹备利润0.15亿好意思元，yoy+52.0%；筹备利润率为7.5%，yoy+1.8pct；归母净利润3772万好意思元，同比扭亏，归母净利率19.0%。筹备性现款净流入4070万好意思元。

　　民生证券主要不雅点如下：

　　量价都升运转餐厅收入同比增长14.5%，客流升迁下外卖极端他业务亦保握精粹增长。

　　1）翻台率：24Q3合座平均3.8次/天，上年同时为3.7次/天；其中东南亚/东亚/北好意思/其他分散为3.6/4.3/3.9/3.8次/天，yoy+0.1/+0.4/0/-0.1次/天。2）客单价：合座25.8好意思元，yoy+8.9%，其中东南亚/东亚/北好意思/其他分散为20.4/29.2/43.5/43好意思元，yoy+9.1%/+12.3%/+5.6%/+10.8%。量价都升运转餐厅收入增长，Q3餐厅筹备收入1.91亿好意思元，yoy+14.5%。24Q3餐厅总客流量约740万东谈主次，yoy+4.2%，客流升迁之下，外送极端他业务亦保握增长，Q3外卖收入260万好意思元，yoy+8.3%，其他收入510万好意思元，yoy+21.4%。

　　餐厅收罗数相对庄重，同店增长5.6%。

　　1）餐厅范畴：季度内无新店开业，截止24Q3公司餐厅总和121家，前三季度净增6家，全年开店数目展望为双位数。2）同店进展：Q3公司合座同店销售增长+5.6%，其中东亚地区增长+20.5%幅度最大；同店平均翻台率3.7次/天，同比握平。

　　资本用度合理管控，降本增效升迁盈利才智。

　　Q3毛利率为67%，yoy+1.4pct，主要成绩于公司在供应链布局及经由优化的举措，昔时降本增效场地是减少各门店职守、升迁居品范畴化与法式化。职工资本用度率33.1%，yoy+0.2pct；房钱及相干开支2.7%，yoy-0.4pct；水电开支及折旧摊销用度率同比相对平安；其他相干用度率9.4%，yoy-1.2pct。收入端改善下筹备杠杆重复资本用度合理管控，盈利才智显赫升迁，24Q3筹备利润率为7.5%，yoy+1.8pct。

　　腹地化战术+红石榴谋划挖掘商场后劲。

　　当今亚洲地区腹地顾主占比可达80%~90%；北好意思极端他地区仍以亚裔客群为主，当地客群占比仍有升迁空间。公司鼓动腹地化战术与红石榴谋划双轨并进，积极鼓动门店临近商圈孵化新业态，与主品牌酿成协同效应，升迁单商场浸透率。

　　风险请示：1）拓店不足预期风险；2）食物安全风险；3）外洋运营风险；4）原材料资本大幅高涨影响盈利风险；5）汇兑风险。

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