新华财经北京10月28日电华泰证券最新研报指出，国内电解铝产能接近天花板布景下，通过重心梳理了外洋潜在投产以及复产的名堂，测算得出来岁电解铝世界供给增速或仅有1.9%，较24/25年供给端增速或大幅放缓。而需求端在世界制造业复苏布景下，通过定量门径展望来岁世界需求增速或在2.3%阁下，全体供需缺口或进一步扩大至80万吨水平，来岁世界LME铝价有望上行至3200好意思元／吨以上。

　　该机构具体示意，供给方面，由于国内当今电解铝起始产能已接近产能天花板，当年供给增量将主要连合在外洋。从漫步上来看，外洋电解铝供给增长主要来自印尼等地区的新建产能投放，以及泰西此前减产产能的舒缓复产。印尼方面，动力转型布景下，新建燃煤电厂受到计谋抑制，加之基础枢纽约束，在建名堂产能落地程度相对较为舒缓，展望印尼2025–2027年新增产量诀别为27.9万吨、68.5万吨、100.0万吨。泰西地区则受制于高企的动力资本与电力供应弥留，复产程度仍将偏慢，展望2025–2027年外洋复产将孝顺41.2万吨、39.7万吨、40.8万吨的新增产量。空洞测算，预期2025年和2026年世界电解铝总供给量诀别为7391.3万吨和7534.3万吨，对应同比增长2.29%和1.93%。

　　需求方面，华泰证券以为，阛阓面前关于电解铝来岁下流的破钞预期依旧偏悲不雅，而凭证测算：国内方面，即使在假定光伏装机量同比下落6%、汽车产量同比增长2%的情境下，展望2026年国内电解铝需求仍将同比增长约2.1%。外洋方面，凭证历史数据，电解铝破钞与主要经济体制造业景气度高度筹办，在世界制造业复苏预期下，展望2026年外洋电解铝破钞同比增长约2.5%。空洞来看，2026年世界电解铝需求展望同比增长约2.3%，保管对26年世界电解铝破钞的相对乐不雅预期。

　　辩论上述供需分析，测算世界原铝在2025-2026年供需缺口诀别为-59.1万吨和-84.3万吨，供需缺口在2026年或进一步扩大，凭证历史供需数据与价钱的关系，预期2026年世界LME铝价或打破3200好意思元／吨。同期由于国内供给硬约束下，供需矛盾更大，因此预期2026年表里盘价差有望较大幅度收窄，国内铝价阐扬或更为强势。

　　风险身分则在于：下流需求不足预期开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，外洋供给端超预期复产。（注：文中数据测算基于各类假定从而和本体可能存在误差）