国泰海通研报以为，快递“反内卷”已扩散至天下，彰着提高了企业的单票收入，并将彰着栽植电商快递企业下半年与来岁的盈利，盈利弹性取决于提价执续性。忽视心疼电商快递功绩驯服性改善机遇。

　　国泰海通｜行运：快递量执续较快增长，反内卷开启盈利栽植

　　小件化趋势不时，瞻望业务量保管韧性增长。2025年8月，快递业务量累计完成1282.0亿件，同比增长17.8%（可比口径），增速兑现逆势增长，小件化趋势不时，重叠中西部地区、农村等下千里市集枉然后劲开释，2025下半年和26年行业业务量有望兑现韧性增长。

　　反内卷战略执续落地，监管托底价钱变成救济。2025年1-8月，快递行业单票收入为7.48元，同比下滑7.3%，相较于24年末同比降幅12.3%有所收窄，反应出反内卷监管下的行业价钱竞争趋缓。考虑到此轮“反内卷”呈现出粉饰更庸碌、时刻更早、涨幅更大的特质，重叠电商旺季将至，25下半年和26年快递单价有望企稳栽植。

　　领域效应收缩，无东谈主车绽开结尾降本空间。小件化趋势下领域效应收缩，单票中枢资本下行趋缓。跟着运输资本和中转资本降本空间收窄，无东谈主车时期将绽开结尾派送资本降本空间。此外，社保新规短期将导致单票资本高涨，恒久有望股东行业向价值竞争转型。

　　投资忽视。咱们以为，快递反内卷已扩散至天下，彰着提高了企业的单票收入，并将彰着栽植电商快递企业下半年与来岁的盈利，盈利弹性取决于提价执续性。忽视心疼电商快递功绩驯服性改善机遇。

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