机构：正派证券

连络员：许旖珊

事件：1 月24 日，指南针公布2024 年报，好于预期。2024 年公司完了净利润1.0 亿元/yoy+43.5%，完了营业总收入15.3 亿元/yoy+37.4%。

商场回暖助推4Q 事迹高增，资本络续推广趋势。1）4Q 单季度事迹高增：

成绩于9 月以来商场活跃度攀升，指南针4Q 金融信息职业与证券双主业均完了端庄增长，4Q24 指南针完了净利润2.1 亿元/yoy+89.3%，完了总营收7.5 亿元/yoy+75.2%。2）全年岁迹拆分看：2024 年公司金融信息办奇迹务、告白办奇迹务、证券业务（不含自营）收入辨认为11.8、0.27、3.2 亿元，辨认同比+24.8%、-27.7%、+152%，孝顺收入占比为77.4%、1.8%、20.8%。3）资本端看，解说期内公司扩大客户拓展及麦高证券干预力度，用度络续增长态势；24 年公司销售、搞定、研发用度率辨认为52.6%、29.6%、10.6%，辨认同比+3.26pct、+3.98pct、-2.48pct。

金融信息办当事人业迎底部回转，25 年岁迹弹性仍可期。成绩于4Q 以来交投活跃度提振，24 年金融信息办奇迹务收入11.8 亿元/yoy+24.8%/营收占比77.4%。从软件销售情况看，2024 年公司销售商品、提供劳务现款流为15.4 亿/yoy+38.3%，24 年末公司契约欠债范围为0.77 亿元/yoy+99.3%。

在竞争力方面，24 年公司完成了钞票掌门2.0 家具上线，并推出了事件分析平台、涨停龙虎榜、私募调研榜等多项数据分析功能，抓续晋升用户体验；公司24 年扩大品牌实施及客户拓展力度，新增注册用户和付用度户均显耀加多，24 年公司告白宣传及网罗实施费达到3.9 亿/yoy+36.7%。咱们以为，金融信息职业需求与商场景气度高度关系，策略加码、增量资金入市开拔点下25 年交投景气度保抓高位，访佛9 月以来订单确收孝顺增量，25 年金融信息办奇迹务有望络续高增长态势。

麦高证券络续高成长态势，经纪、自营收入高增，公募基金派司落地。

2024 年指南针进一步推崇主业客户、家具上风，助推麦高证券事迹络续络续高成长，24 全年麦高证券完了净利润0.71 亿元/yoy+1095%，全年完了营收4.9 亿元/yoy+136%。分业务看，24 年麦高证券经纪、自营业务保抓快速发展，24 年完了经纪业务收入2.3 亿元/yoy+163%，期末代理交易证券款66.2 亿元/较23 年末+175%；24 年完了净投资收入1.4 亿元/yoy+76.6%，期末金融投资资产范围为9.1 亿元/较23 年末+137%。24 年12 月证监会核准公司成为前锋基金主要推进，公募派司有助于完善指南针金融业务布局，进一步增强公司详细钞票搞定才调。

新股权激勉运筹帷幄出炉，公司长效激勉及拘谨机制进一步完善，捕快运筹帷幄25-26 年营收/净利润年均增长12%。25 年1 月公司发布2025 年股票期权激勉运筹帷幄，拟授予高管、中枢主干等422 东说念主股票期权529.1 万份/占公司股本1.28%。捕快年度为2025-2026 年，捕快条款为：1）第一个行权期，2025 年营收增长不低于12%或净利润增长不低于12%；2）第二个行权期，2026 年营收增长不低于12%或净利润增长不低于12%（以2025 年为基数）；2026 年营收增长不低于26%或净利润增长不低于26%（以2024 年为基数），两个捕快运筹帷幄完成轻易一个即可。

投资分析倡导：指南针当作互联网券商新星，25 年高交投景气下金融信息办奇迹务有望络续增长趋势，麦高证券端庄成长，看护“热烈保举”评　　级。瞻望2025-2027E 指南针归母净利润辨认为1.7 亿元、2.7 亿元、4.3亿元，同比+67%、+53%、+62%。

风险提醒：商场低迷风险；证券业务发展不足预期；定增落地不足预期。

【免责声明】本文仅代表作家本东说念主不雅点开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，与和讯网无关。和讯网站对文中述说、不雅点判断保抓中立，不合所包含推行的准确性、可靠性或好意思满性提供任何昭示或默示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担一齐牵累。邮箱：news_center@staff.hexun.com