机构：信达证券

商议员：程丽丽

事件：公司发布24 年的功绩预报，24 年掂量已毕营收102-108亿元，同比+43.4%-51.8%，归母净利润4-4.2 亿元，同比+82.0%-91.1%，扣非归母3-3.3亿元，同比+195.3%-224.8%。其中单Q4 掂量已毕营收30.3-36.3 亿元，同比+20%-43%，归母净利润0.59-0.79 亿元，同比+17%-57%，扣非归母0.33-0.63亿元，同比+109%-296%。

点评：

高端性价比计谋奏效权贵，收入利润核心略超预期。高端性价比计谋牵引下，公司24 年定期完成百亿收入目标，子品牌小鹿蓝蓝2024 年销售近10 亿进展较好，捏续考据计谋调养奏效。24Q4 预报核心对应的扣非归母利润率为1.5%，同比+0.8pct，盈利武艺连接提高，公司里面构建小而好意思的筹划体提高组织后果奏效权贵。24 年公司因奉行职工捏股磋商及股权激发磋商，掂量列支股份支付用度3300-3800 万元，骨子盈利武艺超出预期。

年货节稳步股东，糟践氛围一般情况下仍已毕较好的进展。线下礼盒和分销居品力特出，完成度咱们掂量好于目标。线上进展咱们掂量好于大盘，本年年货节糟践氛围后移彰着，周边春节抖音进展存望提速。详细线上线下，咱们掂量公司年货节进展基本合适预期。

盈利预测与投资评级：往后瞻望，公司将强“制造型自有品牌零卖商”的买卖格局，供应链端提效强化居品竞争力，25 年线下分销有望孝顺增量。零卖端拟收购爱零食和爱扣头，收拢零卖大变革趋势，布局社区扣头超市赛谈，空间宽阔。咱们掂量公司24-26 年公司EPS 为1.02、1.43、1.87 元/股，守护对公司的“买入”评级。

风险成分：坚果等原材料加价、线上竞争加重、线下网点彭胀不足预期、食物安全问题。

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